三、對(duì)本、外幣外債實(shí)行全口徑管理的必要性我國(guó)政府在人民幣外債管理上存在政策沖突。對(duì)外債管理目標(biāo)而言，需要本、外幣外債統(tǒng)一管理，從而保持適度外債總規(guī)模，合理優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)和資金投向，控制整體風(fēng)險(xiǎn);對(duì)人民幣國(guó)際化目標(biāo)而言，則偏向于采取差別化管理，這可以鼓勵(lì)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)借用人民幣外債，拓寬人民幣回流渠道，提高人民幣境外接受程度，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。在金融改革不斷加快的背景下，我們要重新優(yōu)化外債政策。雖然放寬人民幣外債的監(jiān)測(cè)和管理對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化有一定積極意義，但是人民幣國(guó)際化更多的是依靠市場(chǎng)的“自然選擇”，不是必須通過(guò)本、外幣債務(wù)差別化管理實(shí)現(xiàn)。本、外幣差別化管理僅僅是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的必要而非充分條件。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷提升，跨境人民幣資金不受監(jiān)管的大量出入，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融造成潛在威脅，因此，外債政策方面需在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，平衡好人民幣國(guó)際和外債風(fēng)險(xiǎn)，將本、外幣外債納入統(tǒng)一監(jiān)管。

四、我國(guó)全口徑外債總額和結(jié)構(gòu)截至2015年3月末，我國(guó)全口徑外債余額為102768億元人民幣(等值16732億美元)，主要是由于外債統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整引起的。其中，首次納入統(tǒng)計(jì)范圍的人民幣外債余額為49424億元人民幣(等值8047億美元)，占全口徑外債余額的48.1%。若按調(diào)整前口徑(外幣外債)計(jì)算，我國(guó)外債余額較2014年末減少3%。從2015年3月末我國(guó)人民幣外債的構(gòu)成來(lái)看，非居民存款和貿(mào)易融資類(lèi)人民幣外債合計(jì)占比近60%。非居民存款主要是境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣存放于我國(guó)境內(nèi)銀行產(chǎn)生的外債，這部分存款與我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)從境外直接借用的狹義外債有較大區(qū)別。貿(mào)易融資類(lèi)人民幣外債基于進(jìn)出口貿(mào)易背景，主要是境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為進(jìn)出口企業(yè)提供的融資產(chǎn)品而產(chǎn)生的對(duì)外負(fù)債，這部分外債實(shí)質(zhì)上是伴隨我國(guó)跨境貿(mào)易中人民幣結(jié)算占比增加而自然產(chǎn)生的。

五、我國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際比較目前，我國(guó)外債可持續(xù)水平較高，總體風(fēng)險(xiǎn)不大。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2010年中等收入國(guó)家的平均債務(wù)率、負(fù)債率、償債率、外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例分別為69%、21%、10%和137%，而我國(guó)2014年的數(shù)據(jù)分別為35%、8.6%、1.9%和562%。就人民幣外債占比來(lái)看，我國(guó)目前還處于比較恰當(dāng)?shù)乃�平。從�?guó)際上看，貨幣國(guó)際化程度高的發(fā)達(dá)國(guó)家，其本幣外債占比普遍較高，如美國(guó)和德國(guó)2014年末本幣外債占外債總額的比例分別為93%和72%。貨幣國(guó)際化程度低的經(jīng)濟(jì)體外債則以外幣外債為主，本幣外債占比一般較低。我國(guó)本幣外債占比(48.1%)低于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但高于主要亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。資料來(lái)源:國(guó)家外匯管理局隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展，以及對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，尤其是“一帶一路”戰(zhàn)略逐步落實(shí)等，人民幣國(guó)際化程度將進(jìn)一步提升，以非居民持有人民幣資產(chǎn)形式表現(xiàn)出來(lái)的人民幣外債仍然會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看，對(duì)外債整體風(fēng)險(xiǎn)的管控仍不容松懈。