一、關鍵礦產(chǎn)市場發(fā)展及影響
(一)清潔能源技術持續(xù)增長,推動關鍵礦產(chǎn)需求大幅提升
進入2023年,太陽能、風電等可再生能源持續(xù)快速增長,電動汽車銷量也繼續(xù)高歌猛進。2022年,電動汽車銷量增長60%,首次超過1000萬輛,清潔能源儲能裝機量更是增長一倍有余。這推動了對關鍵礦產(chǎn)的需求快速增長。
2017至2022年期間,鋰的總體需求增長了兩倍有余。與此同時,鎳和鈷的總體需求分別增長了40%和70%。關鍵礦產(chǎn)中的清潔能源技術應用占比也在上升,2022年已達到鋰總需求的56%、鈷總需求的40%和鎳總需求的16%。
(二)關鍵礦產(chǎn)市場規(guī)模增長一倍,其重要性日益凸顯
伴隨著需求增長和價格上漲,幾種關鍵過渡金屬的總市值在過去五年翻了一番,達到3.2萬億美元,而像鋅、鉛等大宗金屬的增長較為緩慢。因此,過去只占據(jù)金屬市場一小部分的關鍵礦產(chǎn),正在成為礦產(chǎn)和金屬行業(yè)的核心。2022年,關鍵礦產(chǎn)礦企的股價表現(xiàn)也明顯優(yōu)于整體礦業(yè)板塊。
(三)價格波動可能影響能源轉型成本,但技術價格仍比十年前低
許多關鍵礦產(chǎn)在2021年和2022年初經(jīng)歷了大幅價格上漲和波動。2022年下半年開始回落,但仍高于歷史平均水平。這凸顯出礦產(chǎn)價格對碳中和成本的影響。根據(jù)國際能源署統(tǒng)計,清潔能源設備價格指數(shù)在2020年底前持續(xù)下降,之后因原材料價格影響而逆轉。到2022年,指數(shù)回到4年前的水平。盡管近年有所回升,關鍵清潔能源技術的價格還是比10年前低很多。充分利用創(chuàng)新潛力,穩(wěn)定礦產(chǎn)價格,將決定價格何時恢復下行。
二、投資和勘探支出增加,顯示行業(yè)信心
(一)礦企投資增長30%,勘探支出增長20%
受商品價格帶動,礦業(yè)2022年仍盈利強勁。在各國支持政策的鼓勵下,許多礦企增加了對關鍵礦產(chǎn)開發(fā)的投入。國際能源署對20家大型礦企的評估顯示,2022年相關投資支出增加30%。鋰開發(fā)企業(yè)增加投資最多,達到50%�？碧椒矫�,主要由澳大利亞和加拿大牽頭,全球勘探支出增長20%。以鋰的增幅最高,達到90%。
(二)創(chuàng)業(yè)公司融資額創(chuàng)新高,達16億美元
盡管整體風險投資低迷,但關鍵礦產(chǎn)創(chuàng)業(yè)公司2022年融資創(chuàng)紀錄,達16億美元。電池回收和鋰提煉等環(huán)節(jié)獲得的資金最多。這顯示出投資者對關鍵礦產(chǎn)市場前景的信心。
三、電池行業(yè)變革加速
(一)電動汽車推動電池需求增長65%
2022年,清潔能源領域的鋰離子電池需求增長約兩成,電動汽車仍是最大增長驅動力,但儲能需求占比也在上升。電動汽車對電池的需求增速超過了電動汽車銷量增速,因為平均電池包容量持續(xù)增加。
(二)電池尺寸趨大加劇礦產(chǎn)供應壓力
消費者對大型車型的偏好反映到了電動車上,不斷推高平均電池尺寸,這對電池原材料形成更大壓力。如果這一趨勢持續(xù),將進一步增加對關鍵礦產(chǎn)的需求。
(三)電池化學組分調整回應價格波動
我們看到兩大電池化學組分變化趨勢:一是三元磷酸鐵鋰電池(LFP)復蘇;二是高鎳低鈷正極材料比重提升。這與鋰、鎳、鈷等關鍵礦產(chǎn)的價格波動有關。LFP電池只需鋰,對鎳、鈷等其他金屬不敏感,因此在價格大幅上漲時受追捧。高鎳低鈷正極則可以降低鈷的用量。這表明電池行業(yè)正在努力對應對礦產(chǎn)供應的不確定性。
(四)回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要在中國、歐美
中國仍主導全球大部分的電池回收量,但歐美也在快速發(fā)展回收產(chǎn)業(yè)。目前回收的主要是制造工藝廢料,但這從2030年開始將發(fā)生改變,大量退役電動車電池達到循環(huán)使用年限。歐美的回收產(chǎn)業(yè)仍需大力發(fā)展。
(五)制造商深入?yún)⑴c上游確保礦產(chǎn)供給
為確保礦產(chǎn)來源,汽車企業(yè)、電池企業(yè)和設備制造商也越來越介入原材料供應鏈。他們大量簽訂長期購買協(xié)議,并直接投資礦山和冶煉項目。這表明企業(yè)正以更加戰(zhàn)略的方式管理礦產(chǎn)風險。
四、各國政策推動供應鏈多元化
(一)完善礦業(yè)法規(guī),增加礦產(chǎn)本地附加值
資源大國通過完善相關法規(guī)鼓勵勘探開采,并提高礦產(chǎn)的本地附加值。消費大國則通過稅收優(yōu)惠吸引更多投資落地本國。
(二)通過稅收優(yōu)惠吸引投資落地
如美國《減通脹法案》的稅收優(yōu)惠鼓勵汽車企業(yè)優(yōu)先選擇美國或友好國家的供應商。澳大利亞、加拿大也推出資金支持關鍵礦產(chǎn)項目。
(三)供應鏈管理確保安全
一些轄區(qū)使用監(jiān)管工具確保供應,如公共采購規(guī)則和國家機構協(xié)調采購、長期合同及儲備。
(四)雙邊和多邊合作增強
《減通脹法案》推動了一系列雙邊貿(mào)易協(xié)定的簽署。此外,多國還建立了“礦產(chǎn)安全伙伴關系”促進跨國投資。
(五)強化環(huán)境與社會責任標準
如歐盟電池法規(guī)要求追蹤電池所用原材料的來源國。一些國家設定了回收利用率目標。
五、各關鍵礦產(chǎn)供給現(xiàn)狀及展望
(一)銅:2024年后增速或放緩
銅價格自2022年下半年開始走低。2022年,銅產(chǎn)量開始回升,新礦山投產(chǎn)。但2024年后,現(xiàn)有礦山面臨品位降低和其他障礙,增速可能放緩。如果需求強勁復蘇,市場可能重歸供需失衡。
(二)鋰:需求快速增長,新產(chǎn)量有不確定性
鋰市場正在快速擴張,但價格波動較大。2022年出現(xiàn)電池級鋰化合物供應短缺。各國正加快開發(fā)硬石鋰礦產(chǎn)能。但新項目具有不確定性,當前價格下降也可能影響小型礦企。鹵水開采可能更具競爭力。
(三)鎳:印尼主導,后續(xù)增產(chǎn)面臨環(huán)保問題
2022年,印尼快速崛起成為全球最大的鎳礦生產(chǎn)國和冶煉國。但其后續(xù)生產(chǎn)擴張對環(huán)境帶來隱憂。此外,其鎳是否能獲得美國補貼存在不確定性。
(四)鈷:剛果民主共和國和印尼主導,價格下行
剛果民主共和國仍是最大產(chǎn)鈷國,中國仍是最大冶煉國。但產(chǎn)能過剩導致價格承壓。若剛果民主共和國和印尼繼續(xù)擴產(chǎn),價格預計短期內仍將疲軟。
(五)石墨:需求快速增長,供給有瓶頸風險
幾乎全部依賴中國的產(chǎn)能。隨著非中國地區(qū)對石墨需求增加,地域多樣化或成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點。但目前除中國外石墨制備能力有限。在預測的迅猛需求面前,供給存在瓶頸風險。
(六)稀土:中國主導,其他國家尋求自給
中國仍主導全球90%的稀土分離和提煉。其他國家正試圖開發(fā)本國礦山,并建設提煉廠以實現(xiàn)自給。但全球供應鏈重構需要時間。
六、三大供給挑戰(zhàn)需共同應對
(一)需求增速測試供給韌性
根據(jù)各類氣候情景,關鍵礦產(chǎn)對清潔能源技術的需求量在2030年前后將是當前的2-4倍。這測試著供給系統(tǒng)的韌性。新項目不斷涌現(xiàn),但實際供給仍有諸多不確定性,需要警惕項目延期、成本超支的風險。
(二)地域供給過于集中
與三年前相比,主要生產(chǎn)國的集中度要么持平,要么進一步提高。這凸顯出在冶煉環(huán)節(jié)實現(xiàn)多元化的諸多困難。
(三)可持續(xù)發(fā)展進展緩慢
當前大量礦產(chǎn)供給的可持續(xù)性和社會責任水平不高。提高關鍵礦產(chǎn)的可追溯性和可持續(xù)性,使其成為下游用戶考量的重要因素,仍需時間。
七、中國也面臨原料供應過于集中的問題
中國是全球最大的金屬冶煉中心,但其本身也高度依賴原材料進口,且來源集中。因此,中國也在尋求多元化原料供應,這與其他經(jīng)濟體的目標不謀而合。
八、小眾稀土金屬供給也值得關注
近期中國對鎵和鍺出口施加限制,突顯出供給高度集中且用量不大的小眾稀有金屬也可能對供應鏈產(chǎn)生沖擊。我們還要注意鈦、鈮、鉿、磷等一些同樣用量不大卻供應集中的金屬原料。
九、需要加強國際合作確保關鍵礦產(chǎn)供給
要確保快速而可靠的能源轉型,我們需要在投資、創(chuàng)新、循環(huán)利用和可持續(xù)發(fā)展等方面加強國際合作。